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L'inizio della fine, quella del Quantitative Easing. Questo il significato dell'avvio, il mese prossimo, dello snellimento del bilancio della Federal Reserve. In un meeting scevro di particolari sorprese, e piuttosto noioso, infatti, quello che risalta e' l'importanza della piu' che prevista mossa della Banca centrale americana, pronta a mettere la parola fine al programma di acquisto titoli e a fare una bella inversione a U rispetto al recente passato post-crisi. La saccoccia della Fed dovrebbe scendere dagli attuali 4.500 miliardi di dollari fino ad un range tra 2.500 e 3.000 miliardi. Una notizia telegrafata che ha lasciato i mercati pressoche' impassibili.

D'altronde l'attenzione di tutti era sul percorso che Washington ha intenzione di seguire sul fronte dei tassi e a leggere il dot plot (un grafico che sintetizza le indicazioni dei membri del Consiglio della banca centrale Usa sul livello appropriato dei tassi americani per la fine dell'anno in corso e dei due successivi, oltre che a lungo termine, ndr) sembrerebbe esserci in prospettiva un ulteriore rialzo quest'anno e altri 3 nel 2018. Il mercato non e' pronto per questo: prima del meeting la curva sui Fed Fund prezzava solo al 50% un ritocco ai tassi da qui a dicembre e meno di due mosse l'anno prossimo. Ogni possibile allarmismo e' stato tuttavia placato da una Janet Yellen in regime monoporzione: la priorita' ieri era l'annuncio delle 'politiche di bilancio', non guidare i prezzi per potenziali futuri rialzi ai tassi di finanziamento. La numero uno della Fed ha sottolineato come le aspettative del consiglio siano di operare sicuramente rialzi, ma anche che il corso della politica monetaria non sta viaggiando su un binario prestabilito. In conclusione, il FOMC (Federal Open Market Committee, in italiano Comitato federale del mercato aperto, ndr) dovrebbe ritenersi piu' che soddisfatto: la ragnatela creata ha retto e l'annuncio dato non ha fatto battere ciglio ai mercati. Obiettivo raggiunto. Ora dobbiamo solo vedere se il tutto funzionera'

di Eric Winograd, US Economist di Alliance Bernstein, da Radiocor Il Sole 24 Ore

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